Gilt die Pecking Order-Theorie?: Eine empirische Studie

Studienarbeit aus dem Jahr 2008 im Fachbereich BWL - Investition und Finanzierung, Note: 1,3, Universität Bayreuth (Rechts- und Wirtschaftswissenschaftliche Fakultät), Veranstaltung: Mezzanine Finanzierungen: Praxis, Theorie und Empirie, Sprache: Deutsch, Abstract: Jedes Unternehmen steht in seinem Aufbau und Erhaltung immer wieder vor der
Frage, wie es das nächste Investitionsprojekt finanziert. Die Auswahl an
Finanzierungsmöglichkeiten wächst dabei stetig und wird in seinen verschiedenen
Auswirkungen selbst für Fachleute unübersichtlich bzw. unüberschaubar - wie wir
es gerade in der weltweiten Finanzkrise miterleben und erleiden müssen.
Letztendlich liegt die Entscheidung bei den Managern, die beschließen müssen,
welche Finanzierungsmaßnahmen am günstigsten erscheinen. Die Pecking Order-
Theorie (POT), auch Hackordnungs-Theorie genannt, ist zusammen mit der Trade
Off-Theorie1 die bekannteste Methode um diese Kapitalstrukturentscheidungen
von Unternehmen zu beschreiben. Während die Trade Off-Theorie eine statische
Theorie ist, die sich bei gegebenen Kapitalvolumen auf die optimale
Kapitalstruktur bezieht, ist die POT dynamisch, da sie auch eine Aussage über
die Veränderung von Kapitalvolumen und Kapitalstruktur mit einbezieht.
Erstmals wurde das Finanzierungsverhalten von Unternehmen von Donaldson
(1961) beschrieben. Als Pecking Order-Theorie festgehalten wurde sie von Myers
(1984) und Myers und Majluf (1984). Sie untersuchten basierend auf dem
Vorhandensein von asymmetrischer Information das typische Verhalten von
Unternehmen bei Investitionsfinanzierungen aus einem theoretischen
Blickwinkel. Die Übertragbarkeit dieser Theorie in die Praxis wurde anschließend
von vielen Autoren überprüft, doch zeigten die einzelnen Untersuchungen
deutlich Schwächen auf, da bspw. nur ein bestimmtes Landes, eine ausgewählte
Branche oder ein begrenzter Zeitraum betrachtet wurde.
Die Aufgabe wird nun sein, zunächst einen Überblick über die Untersuchungsergebnisse
der verschiedenen Studien zu geben, um auf dem Hintergrund dieser
Zusammenfassung eine Aussage über die Gültigkeit der Pecking Order-Theorie
machen zu können.